全球LP如何看PEVC市场？新一期科勒资本晴雨表透露了这12个信息（科勒私募）

21世纪经济报道记者赵娜报道

12月13日，科勒资本（Coller Capital）发布新一期《全球私募股权晴雨表》（Global Private Equity Barometer）。

科勒资本首席投资官Jeremy Coller认为：“私募股权投资行业放任自流的日子已经一去不返。私募股权行业的体量之大，已令社会无法忽略。私人投资市场的‘私人’属性正不断减弱，而我们需要决定如何回应这一趋势。”

21世纪经济报道记者了解到，本期《晴雨表》研究了全球102位私募股权基金投资者的观点，话题内容涵盖出资预期、尽职调查、续期基金、共同投资、ESG考量、雇员激励等诸多PE/VC行业热点话题。

出资态度与尽职调查

一、LP对亚太不同地区出资态度不一

有限合伙人（下称“LP”）普遍计划加大对亚太地区（中国除外）的投资，尤其是在收购、风险投资与基础设施领域。在对中国地区的资金配置方面，表示将增加在中国多个另类资产类别配置的LP和预期减少的受访者比例大致相当。

另外，大约有五分之二的亚太地区LP认为他们近年对私人投资市场增加投资的速度过慢。该比例与北美和欧洲同行形成鲜明对比，这些地区的LP普遍满足于他们近年对私人投资市场机会的把握。

二、LP对GP的尽调方式发生变化

新冠肺炎疫情为投资者执行尽职调查的方式带来了长远改变。过去的18个月，近半北美和欧洲LP向他们从未亲身见面的普通合伙人（下称“GP”）作出首次出资承诺。大约三分之一的北美和欧洲LP指出，他们在未来18个月内也可能会这样做。后者的比例在亚太地区投资者中上升至50%。

三、社交媒体账号正在纳入尽调项

本次调研结果呈现了一些不同以往的信息。比如，LP愿意为未曾线下见面的GP出资，并不代表他们在尽调中会弱化对个人的关注。报告信息显示，有三分之二的LP指他们已经开始或有意将查看GP团队人员的社交媒体账号作为调查的一部分。

四、网络安全问题受到关注

网络安全问题也受到了LP的重点关注。接近十分之一的LP说他们曾经遭受过网络攻击（该比例较2017年夏季版《晴雨表》的数据增加接近一倍）。有三分之二的LP预估他们的机构有可能在未来五年内遭受网络攻击。

当投资组合所面临的风险增高，投资者也会采取相应的行动。接近四分之三的LP计划在未来数年内要求其GP的管理公司进行网络安全风险评估，同时近一半的LP计划对其投资组合公司提出同样的要求。

共同投资与二手份额

五、LP对共同投资兴趣持续高涨

LP对共同投资的兴趣也正不断增长，过半LP称他们正努力提高作为共同投资伙伴的吸引力。几乎所有的LP都正努力加快他们的决策速度，同时近半数在通过其他方式加强自身的吸引力。

六、私募资产二级市场向好成共识

投资者预期私募资产二级市场会迅速发展。几乎所有LP均预期私募股权二级市场继续发展，同时一半的LP认为市场上对私募信贷、基础设施与房地产资产的交易将会出现增长。

七、续期基金有望改变行业传统模式

在投资者看来，续期基金为私人投资市场带来了重大改变。LP普遍认为，续期基金可加强私人投资市场的生态系统。但同时，也有数量相当的少数认为其有损私募股权采用十年存续期的传统模式。尽管如此，投资者还是普遍视续期基金为正面的发展，三分之二的LP认为续期基金有可能成为投资组合公司的优质持有人。

ESG与合规

八、不同地区LP对ESG态度不尽相同

不同区域的LP对环境、社会和治理（“ESG”）的态度不尽相同。约三分之一的亚太地区LP与四分之一的北美LP曾因为ESG理由拒绝承诺出资，该比例在过去五年间均保持稳定。这一比例在欧洲LP间大幅增长，比例已超过一半。

九、亚太及北美LP对反漂绿法规成效持乐观态度

相比其他地区的同业，亚太地区及北美LP对反漂绿（anti-greenwashing）法规成效的态度较为乐观。有超过一半的北美和亚太地区投资者认为，反漂绿法规在未来三年内可帮助他们更容易辨别出真正的环保主张。然而，只有五分之二的欧洲LP对此抱有信心。

十、LP普遍预期市场监管将增加

本期《晴雨表》也显示，LP普遍预期私人投资市场将面临更严谨的监管措施。大部分LP预计他们会在海外面对更多的监管。另外，达一半的北美LP预计他们在其国内市场面对的监管措施会有所增加。

LP认为私募行业需要继续寻求发展。在大部分LP看来，单纯的合法合规运作已经不再足够，而社会压力将促使私募股权行业进行自我内部调整。

雇员激励与PE/VC影响力十一、近半LP认同雇员激励的积极作用

报告显示将近一半的LP认为，在投资组合公司中更广泛实行雇员激励计划将有助提高私募股权投资回报，而只有百分之六的投资者认为此举会减损回报。

十二、LP认可私募基金对被投企业积极作用

报告显示，养老基金、保险公司与资产管理公司等私募行业的重要资金来源对私募股权投资模式深信不疑。接近百分之九十的LP认为，大部分的中小型上市公司在发展过程中均可能受惠于私募基金持股。同时绝大部分的LP认为，如正寻求上市的私营企业拥有私募基金背书，将会令投资者对其中短期发展前景持更正面态度。

科勒资本《晴雨表》的发布可追溯到2004年，主要针对北美、欧洲和亚太（包括中东）私募股权机构投资者的投资计划和意见，每年两次为市场提供概要报告。

本期报告呈现了全球私募股权投资行业发展变化的步伐持续，投资者对共同投资、私募二级市场投资等策略的兴趣正不断提高。尤其是投资者普遍预期私募股权二级市场迅速发展，并看好续期基金在私人投资市场中发挥积极作用。

谈及此，科勒资本投资主管杨战表示，“目前国内正积极鼓励私募股权份额转让市场建设，结合市场实际情况，推动私募股权二级市场的发展，这与国际行业发展趋势正契合。我们有信心，中国市场将会为全球私募股权二级市场带来宝贵的本地发展经验，同时为全球私募股权投资行业的创新发展注入活力。”

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