3年冲出8个IPO，东北正在迎来医疗创投高光时刻回顾：从爆红到“打回原形”，高叶只用了半年，终是步了张小斐的后尘（东北医生集团）

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东北，正在医疗创新领域打破“投资不过山海关”的刻板印象。

动脉网观察发现，2021-2023年，东北三省有8家医疗创新企业成功上市，打破了2018-2020年三年间0的突破，这也是2000年后最好的成绩。这8家企业分别是金凯生命科技、敷尔佳、依生生物、春光药装、何氏眼科、西点药业、成大生物和百克生物。其中，前3家皆是在今年登陆二级市场。

（东北三省医疗企业IPO数量趋势图 数据来源：动脉橙数据库）

一级市场方面，东北医疗创新企业崭露头角，近三年间已有17家企业拿下融资，背后投资方更是囊括了奥博资本、东软资本、高瓴创投、和玉资本、恒瑞医药、金鼎资本、联想创投、深创投、通和毓承、远洋资本、约印医疗基金等知名机构和企业。

“东北曾拥有不错的医药行业积淀，也为我国生物医药事业做出过卓越贡献。”一家人民币基金的投资经理告诉动脉网，“尽管经历了较长一段时间的沉寂，但以医疗创新为代表，东北涌现出越来越多的新锐企业和IPO，不断向外界传递着一个更具创新、包容的形象。”

更重要的信号来自于今年下半年高层密集到东北调研和部署，新一轮东北全面振兴的思路日渐明晰。其中，“推动东北全面振兴关键在科技创新”成为重要方向。这意味着，一个以创新为驱动力的广阔机会即将到来。

站在新的时点上，东北会如何书写生物医药重新崛起的新篇章？

投资已过山海关：VC/PE蜂拥东北寻找医疗创新项目

东北，曾被称为“共和国长子”——作为中国的工业摇篮，东北在我国的工业发展史上具有举足轻重的地位。比如在医药工业领域，东北就诞生了哈药集团、东北制药、葵花药业、吉林敖东等知名企业，它们常年上榜“中国制药工业百强榜”。

但从90年代末国企改革开始，到互联网、智能制造等新一波技术浪潮的涌现，东北未能抓住机遇实现更大的产业升级，导致东北“沉寂”了相当长一段时间。加之东北早期营商环境欠佳，“投资不过山海关”成为了人们对东北的偏见。

事情正在发生改变。上述投资经理告诉动脉网，他明显感到近年前往东北的投资人越来越多。“我到东北出差谈合作，总能遇到同行。另外，这两年东北的营商环境也逐渐向好，企业的管理变得更加规范。在产业的发展上，专业化、集群化的思路也得到了体现，以生物医药为例，从北边的哈尔滨到南边的大连，都出现了运营较好的医药产业园。”

一边是逐渐涌入的投资机构，另一边则是东北良好的生物医药产业和工程制造积淀，这为优质医疗创新项目提供了成长“沃土”。

首先，东北拥有众多的高等学府和科研院所，这是其长期在医疗创新领域做出成绩的重要原因之一：黑龙江省内有黑龙江中医药大学、哈尔滨医科大学、牡丹江医学院、哈尔滨工业大学、哈尔滨工程大学，吉林省内有吉林大学、长春中医药大学、吉林医药学院、中国科学院长春应用化学研究所，辽宁省内有中国医科大学、沈阳药科大学、大连理工大学、辽宁中医药大学、大连医科大学、锦州医科大学等。院校的聚集为行业输送了源源不断的人才和转化项目。

以今年7月拿下千万级Pre-A轮融资的哈尔滨企业声诺医疗为例，该项目的声动力疗法就来自于哈尔滨医科大学心血管内科学博士、哈尔滨工业大学材料物理化学专业博士后田野教授在心血管领域15年的研究成果。正是依托于声动力疗法，声诺医疗研发出首台创新型医疗器械——动脉斑块声动力智能诊疗系统。

再者，经过数十年沉淀，东北的生物医药产业布局完整，产业链条齐备。以哈尔滨新区为例，该地就拥有化学药、生物制品、中药、生物技术制药、特医食品等多个成熟的产业集群。又比如长春新区，截至今年11月已集聚各类国家级研发机构55个、全国重点实验室5家、省部级重点实验室100家，合作生物技术领域两院院士10余位，形成了良好的生物医药科研与产业化配套。

不仅如此，在政策上东北也频频发力。比如黑龙江省就在去年印发了《黑龙江“十四五”生物经济发展规划》和《黑龙江省支持生物经济高质量发展若干政策措施》，提出到2025年，生物经济实现倍增式发展，成为推动黑龙江全省高质量发展的强劲动力。吉林省与辽宁省也在近两年推出了多个重磅文件。

好项目在哪里，投资人就在哪里，这是创投行业的共识。东北在政策、人才等要素上的加码，都是为了孕育出更多更好的医疗创新项目。当好项目出现，VC/PE自然会赶着去。

从数据上看，越来越多的东北医疗创新好项目浮出水面。仅在今年，就有沈大内窥镜、声诺医疗、冰山松洋、宸辉医美、吉原生物、惠升生物等获得融资。这些企业涵盖了生物医药、创新器械、医疗服务等各领域，且普遍处在早期阶段。

（数据来源：动脉橙数据库 不完全统计）

以惠升生物为例，其是一家专注糖尿病及并发症领域的生物医药公司，现已拥有糖尿病及并发症全产品管线40余款产品，涵盖全系列二代、三代、四代胰岛素及类似物产品管线，针对SGLT-2、GLP-1等靶点的创新产品，以及其它各机制降糖药物和并发症药物。其中，惠升生物开发的SGLT-2抑制剂加格列净已于2022年在中国申报上市。

又比如宸辉医美，其采取“区域总院+分院+美容院加盟”运营模式，现已拥有十六家直营医疗美容机构和超过1000家服务中心。具体来说，区域总院的定位是当地规模、水平均领先的医美机构，由区域总院平台对医生医疗服务技能、学术地位形成支撑，并在区域内形成品牌影响力，再给分院做整体技术输出，而分院可将品牌影响力快速推开，在较短时间内积累客户资源和获取市场份额。

再看沈大内窥镜，其成立于上个世纪80年代，是国内较早研发、生产、销售医用硬性内窥镜、微创手术器械、医用电器产品的技术性企业，亦是国产第一套光纤式膀胱镜、关节镜、电切镜研制造者，世界软性内窥镜一次性防护系统研发者，等等。在发展的约40年间，沈大内窥镜的产品填补了近20项国内空白。

但以上并不是全部。多为行业人士表示，在东北，特别是长春、大连、沈阳和哈尔滨还有诸多优质项目，它们鲜少被曝光，都在默默做事。

而这些潜力企业虽尚处早期，但未来势必会成为东北医疗创新的重要力量。

进入创新收获期：一个个医疗IPO正在赶来

除了一级市场变得热闹外，东北医疗创新企业在二级市场的发展势头也相当迅猛。

正如前文所述，如果以3年为一个时间观察期，东北在2021-2023年的时间期里正迎来医疗IPO收获期：8家企业成功登陆二级市场，处在历史的高点。

（近3年东北三省上市的医疗创新企业 数据来源：动脉橙数据库）

从项目来看，与过往东北医药企业更偏向原料药、仿制药和中成药不同，此次上市的企业更偏向生物药、CRO/CDMO、医美等当下火热的赛道。

比如位于辽宁省阜新市的金凯生科就是一家面向全球生命科技领域客户的小分子CDMO服务商。根据招股书，金凯生科的合伙伙伴囊括了拜耳、强生、诺华、赛诺菲、吉利德、阿斯利康、辉瑞、默克、GSK、礼来、武田、勃林格殷格翰等国际大型医药及生物制药集团。此外，金凯生科也为巴斯夫等跨国化工集团提供从产品试验到商业化应用所需农药中间体的配套研发和生产服务。

位于黑龙江省哈尔滨市的敷尔佳则身处于医美赛道，其搭建了医疗器械类敷料和功能性护肤品组成的产品体系，以敷料和贴、膜类产品为主，也涵盖水、精华及乳液、喷雾、冻干粉等其他形态产品。自2017年独立运营以来，敷尔佳凭借一张“医用透明质酸钠修复贴”进入了大众消费者的视线，2022年收入超过17亿，飞速成为了“医美面膜第一股”。

地处吉林省长春市的百克生物专注在传染病防治相关的生物医药研发领域，其具有自主知识产权产品水痘减毒活疫苗历经四次升级换代，是国内首个去除动物源明胶的水痘疫苗，亦是全球首个有效期长达36个月的水痘疫苗，产品市场占有率多年居全国最前列。此外，百克生物还推出了鼻喷流感减毒活疫苗，填补了国内流感减毒活疫苗的市场空白。凭借不错的市场表现，目前百克生物的市值超250亿元。

同时，在排队等待IPO的企业有位于哈尔滨的国产手术机器人独角兽企业思哲睿，其已经通过上交所上市委会议。该企业基于哈工大技术背景成果转化，核心技术团队是国内最早从事手术机器人研发工作的科研团队之一，目前已经研发构建了腔镜手术机器人、经尿道柔性手术机器人、经口腔手术机器人、人工耳蜗手术机器人、脊柱内镜手术机器人等丰富的手术机器人产品矩阵。

企业密集上市或等待上市的背后，亦与东北三省相关政府部门愈发重视企业上市工作有关。动脉网梳理发现，东北各三省皆有制定企业上市的具体计划和目标。

例如在2019年10月，黑龙江省推出《黑龙江省加快推进企业上市工作方案》，计划用三年左右时间，建立健全推进企业上市的“培育、改制、辅导、申报、上市、做强”全周期工作机制，并命名为“紫丁香计划”。2022年初，黑龙江省再次印发《黑龙江省人民政府关于进一步加快推进企业上市工作的意见》，以加快推进企业上市。

吉林省与辽宁省也都相继出台了鼓励与支持企业上市的相关政策。例如《吉林省金融业发展“十四五”规划》就提出到2025年力争新增A股上市公司翻两番；辽宁省发布了《辽宁省企业上市倍增计划行动方案》，目标是到2025年底辽宁省境内上市公司数量达到120家以上。

“东北这些年在金融领域取得了不错成效，一批优质的企业成功IPO，成为当地的链主企业、龙头企业，逐步构建起一个好的产业生态。”一位不愿具名的投资人告诉动脉网，“但与长三角地区相比，东北后备上市资源仍然比较匮乏。所以，接下来东北三省还需在储备上市企业的总量、质量上下更多功夫。”

创新征途漫漫。尽管前路仍有诸多挑战，但无论如何，东北已迈出了重要的一步。

向未来不断挺进：东北医药重新崛起的机会与新想象

近些年来，生物医药产业受到了各地政府的重视，投入力度也在加大。其中，通过“母基金招商”培育新兴产业集群成为了各地的共识。东北也不例外。

今年6月，辽宁大连出台了《大连市政府引导母基金管理办法》。根据《管理办法》，大连市将设立大连市政府引导母基金，首期规模为100亿元，主要投向科技创新、战略性新兴产业等重点产业领域。

而在稍早前，吉林长春市的300亿母基金出资东证高新医药产业投资基金等三支基金；黑龙江省的龙江金控则与深创投共同发起深创投龙江产业基金，主要投资生物医药、化工、新材料等具有区域性优势的领域。

除了政府推动母基金外，行业各方也在加速形成合力。11月17日，在“东三省生物医药上游产业创新高端论坛”上，长春新区牵头与吉林省药品检验研究院、百克生物、金赛药业等共同发起成立“东三省生物医药产业联盟”的倡议，以构建需求对接、业务关联、市场融合、经营协同的生物医药产业生态，从而加快东北三省一体化进程，提升东北区域生物医药整体竞争力。

可见，东北在医疗创新的支持力度上越来越大，协同性也越来越强。正是基于此，在动脉网的访谈中，多位投资人与行业人士都十分看好东北未来的发展前景，但他们也坦言，在这个过程中，东北需要做的工作还有很多，概括起来大致有三点。

一是在尊重市场规律的基础上，营造创新氛围。具体而言，在医疗创新企业的培育中，要打破一些细分行业的进入壁垒、地方保护，增强企业对市场需求变化的反应和调整能力，最大程度激发本土企业创新力。一个更活跃的创新氛围，既有利于当地企业的发展，也能为后续招商引资带来更多助力。

二是继续重视高端人才的引入。医疗创新对人才，特别是高端人才的需求大，因此需在科研资助、创业贷款、职称评定、住房补贴、配偶和子女就业入学等方面出台更多优惠政策，从而吸引人才并留住人才。

三是要围绕优势产业链，培育更多龙头企业、链主企业，并形成产业协同。对于当地政府和企业而言，要认清本地优势产业和自身禀赋，找准契合前沿技术演变趋势的产业赛道重点发力，从而一定程度上降低产业风险，亦能够将资源整合，实现区域利益最大化。

比如以大的区域来看，黑龙江省和辽宁省在中成药、化学药品制剂拥有不错的基础优势，而吉林省则在疫苗和基因治疗药物领域具有先发优势。因此，东北的创新企业可以在这些优势上卡链、补链、强链，获得更快、更好的发展。

东北各省生物医药基本情况和代表企业 地图来源：国家地理信息公共服务平台 动脉网制图）

 当下，我国地方医药产业的发展如火如荼——多方入局下，新的创新浪潮持续翻涌，生物医药产业的成长空间被进一步打开。

在这个过程中，踏浪前行的医疗创新者们，势必在东北医药重新崛起的故事里，留下精彩的一页。